汤亚平:“猪周期”拐点助力牛市延续

　　“猪周期”是一种经济现象，其简单的逻辑是，猪肉价格上涨刺激农民积极性，造成供给增加，供给增加造成肉价下跌，肉价下跌打击农民积极性，造成供给短缺，供给短缺又使得肉价上涨，周而复始，这就形成所谓的“猪周期”。

　　今年3月居民消费价格指数（CPI）为1.4%，高于市场预期的1.3%。食品分项中，近期猪价回暖导致猪肉价格环比跌幅较去年同期收窄至-3.8%，同比价格本月转为正值，此前连续14个月为负值。业界预计今年全年通胀水平为1.5%，四个季度的通胀分别为1.2%、1.4%、1.5%、1.7%。一季度是全年低点，然后逐季走高，通胀温和上行。
 

　　一季度人们还普遍担心通缩，可进入二季度以后，这种担忧似乎与“猪周期”背离。现在看来，“猪周期”向上趋势确立，五一节前猪肉价格有望强反弹。由于每年五一假期前后是猪肉消费的一个小旺季，加之目前生猪存栏量过低，五一节前后猪肉价格同比增速将继续上行。
 

　　从能繁母猪存栏历史走势分析，根据农业部公布数据显示，2011年生猪价格达到历史高点。随着猪价的回调，能繁母猪存栏量也不断下滑，到去年11月份能繁母猪存栏量已经降至4368万头，自高点大幅下滑10%，预计此轮能繁母猪存栏量下降至3700万头左右见底，时间大概在今年的6、7月。
 

　　经过三年多调整，目前生猪存栏已位于历史低位，能繁殖母猪存栏也频创新低，产能去化充分，2015年生猪供给有望迎来大幅下降。在需求端改善的情况下，生猪价格将保持全年上涨态势，生猪养殖行业的景气度迎来反转。史上最亏损“猪周期”结束，并有望从最惨痛的谷底步入上升通道， 2015年是猪价发展周期中的一个历史性的转折点，也使得担忧通缩的声音降低了嗓门。
 

　　“猪周期”是市场化经典之作，也是通胀的“温度计”，如同“春江水暖鸭先知”。肉制品和畜牧养殖企业与猪肉价格具有很强的联动性，一旦猪肉价格回暖，相关上市公司的业绩也将大幅改善，现价或许已经低估了。明年猪价有强烈的上涨预期，市场人士认为，至少达到16元/公斤。理论上，当猪价上涨超过30%时，会拉动CPI指数1个百分点以上。随着猪肉价格的提高，今年下半年开始CPI同比上涨幅度也将被拉高。据此测算，与“猪周期”概念有关的股价上涨将至少追上甚至超过2014年的高点，股价可能有40%的涨幅。

　　作者：汤亚平