迟到的猪周期：猪市近期利好 荐4股

 
　　投资要点：
　　母猪存栏量继续大幅度下降。

　　农业部公布2015年3月份生猪存栏数据，其中能繁母猪存栏量降至4040万头，较上月降低70万头，降幅达1.7%；生 猪存栏环比下降0.7%，同比降15.3%。3月份生猪存栏数据比我们之前的预测略低，母猪存栏的降低幅度也略超我们之前的预期(预期是4050万头)。

　　猪价还将继续上涨，不排除近期会出现比较快速的上涨势头。要判断猪价的短期波动，就需要找一个对比标准，我们认为2013年的生猪市场是一个比较好的 比较年份。3月初，我们通过供需格局月度走势的预测和对比进行判断：“4月份猪价开始上涨；今年的未来几个月，供需格局较13年同期将明显改善，猪价的反 弹空间将更大，年内高点或超17元/公斤。”而从目前的实际情况来看，3月生猪存栏下降程度更大，猪价上涨时点比原来的预期有所提前，3月下旬就开始启 动。展望未来，从存栏比预期更快的下降趋势来判断，近期猪价还将继续上涨，而且不排除近期会出现比较快速的上涨势头。
 

　　目前是猪价反转的新起点。从目前的养殖盈利判断，预计能繁母猪存栏还将继续下降，到4月份预计将降低到4000万头以下。而从未来生猪出栏来 看，2016年生猪潜在需求预计为6.57亿头。如果以4000万头能繁母猪来支持6.57亿头的出栏，则PSY达到了16.4，高出2014年1.53 头。而从2010年到2014年，PSY的提升也只有1.89头，可见4000万头左右的能繁母猪数量已经不是太多，可以支持一个比较大级别的猪价反转， 经过前期的调整，目前是猪价反转的新起点。
 

　　虽然迟到，依然会很美！我们认为蛛网模型中的猪肉供给曲线在目前情况下移动较为缓慢，而消费曲线在当前经济形势下的变动更加值得关注。尽管消费低迷延 迟了猪周期的反弹，但是事情也有另外一面。正是由于需求端的变化，或能引起供需在较长的一段时间内失衡，从而带动母猪产能的过度淘汰，或有机会形成猪价的 一个大幅度上涨，给畜牧产业带来巨大的投资机会。

　　关注优秀养殖企业。养殖板块关注那些能够克服障碍实现快速发展的养殖企业，包括雏鹰农牧(模式优秀型)、牧原股份(成本领先型)和天邦股份(技术高端 布局型)等养殖企业。同时还要关注正邦科技，公司的养殖效率有提升的条件且已经出现不断改善的迹象，在周期向上的过程中，公司自身也在改善，二者叠加使得 公司业绩弹性巨大。
 

　　关注饲料龙头。未来饲料竞争不再是单纯价格战，而是包括产品、技术、管理甚至后台的综合服务竞争，这就为战略清晰、技术突出、服务优秀的龙头企业提供了跨越式发展的机遇，推荐服务能力完善的饲料龙头大北农、新希望和唐人神。
 

　　关注市场化产品储备较好的动物疫苗企业。未来动物疫苗企业比拼的是研发能力、工艺水平、销售服务以及品牌美誉度。长期来看，在研发能力、工艺水平和产 品销售服务上领先的企业具有长期竞争力，优势企业的优势将越来越大，导致行业不断出现分化，推荐技术积淀深厚的天邦股份。
 

　　风险提示：生猪养殖去产能进度放缓。