天邦近期完成生猪养殖的快速、高水平布局

　　近期完成生猪养殖的快速、高水平布局。公司2009年即准备开始现代化生猪养殖产业链的建设，后经过系统的论证，公司认为有必要根据国际先进理念建立健康、和谐、高效的动物源食品生产方式，首先进行原种猪和曾祖代种猪生产的建设，大幅改进商品母猪的生产效率。2013年以来，公司生猪养殖方面进展迅速，天邦汉世伟成立、池州核心场竣工引种、收购艾格菲以及入股全球领先育种公司法国Choice Genetics成为第二大股东等一系列动作完成了养猪业务的快速、高水平布局。​

 

　　公司养猪业务有着宏伟的“家庭农场”计划。公司远期的目标是年出栏150万头父母代种猪，这些母猪年产商品猪将达到1亿头之多，占全国份额的10%以上。从经营方式来看，整个养猪产业链采用“公司+家庭农场”的模式进行，公司只负责到母猪的饲养，育肥阶段交给家庭农场，公司不会投资建设育肥产能。

 

　　​三大优势逐渐齐备，有望成为超一流的养殖公司。随着入股Choice Genetics的完成，公司开展生猪养殖的三大核心优势渐渐齐备，未来公司有望成为超一流的养猪公司：1、高标准进入生猪育种，确保优秀的基因；2、拥有过硬的饲料营养技术；3、拥有更有效的动物防疫技术。​

 

　　原艾格菲猪场有望持续好转。公司在接手艾格菲的时候面临一系列的问题，经过一列的改进措施，目前已经出现了向好的趋势。而原艾格菲拥有非常先进的西式猪场，本身底子非常好，在公司改进措施的作用下，效率也将充分体现，持续向好。

 

　　​本轮猪价走势有望突破扁平化，具备形成周期大反转的可能性。猪价5月份已触底回升，进入确定性上涨通道。从能繁母猪的具体数量来看，我们看到了“不亚于上一波行情”美好前景的曙光。本轮周期高点猪粮比高点有望达到8.0以上，猪价高点将突破20元/公斤。​

 

　　维持“买入”评级。我们维持各业务板块盈利预测，暂不考虑入股法国CG对于盈利的影响。在不考虑非公开增发的情况下，预计公司14/15/16年分别实现EPS0.44/0.65/0.98元，合理股价为12.39元；在考虑非公开增发的情况下，预计公司14/15/16年分别实现EPS 0.43/0.88/1.27元，合理股价为15.24元；维持公司“买入”评级。​

 

　　风险提示：猪价复苏缓慢，增资收购受阻。​​