禾丰牧业同业竞争 股权分散埋隐患

　　股权分散，同业竞争将到期，为后期公司发展埋下隐患

 

　　从禾丰牧业招股书的股东分布来看，第一大股东金卫东的股权占比仅仅19.38%，加上其一致行动人王凤久、邵彩梅、王仲涛和丁云峰，控股权达到51.25%，第二大股东外资德赫斯（毛里求斯）控股权则达到15%.未来一旦一致行动人的关系破裂，解除一致行动关系，与外资德赫斯合作的话，大股东金卫东将失去控股权，为公司的发展埋下隐患。

 

　　德赫斯（毛里求斯）持有公司股权15%，2011年3月2日，德赫斯（毛里求斯）及其实际控制人德赫斯集团与公司签署了《避免竞争协议》，通过划分市场区域避免竞争。本协议5年，到2016年3月2日即将到期。如果德赫斯集团改变公司战略，不再续签避免竞争协议，公司如果在2014年上市，离2016年到期日仅仅1年半的时间，这么短的时间变更，必将对公司未来的发展产生重要影响。

 

　　原材料涨价，成本提升

 

　　公司的饲料材料主要是玉米和豆粕，据中国海关总署发布的月度统计数据显示，今年4月份中国玉米进口量为93，062吨，比上年同期减少77.8%，主要来自乌克兰以及泰国。这是因为中国买家避开美国转基因玉米，寻购替代供应。今年4月份中国从美国进口的玉米数量大幅降低，原因在于中国继续禁止进口未或农业部批准的转基因玉米。4月份中国仅进口了8，568吨美国玉米，低于3月份的12，023吨，创下七个月来的最低水平。目前乌克兰国内动荡不止，泰国也出现军变，对国内玉米价格将产生一定的传导作用，进而影响公司的饲料成本。

 

　　募投资金还贷款，是缺钱还是圈钱

 

　　与上次失败的IPO相比，这次禾丰牧业筹集的资金增加3亿元到7.25元。再看下这3亿元的用途，其中1亿元用于补充现金流，2亿元用于偿还银行贷款，看来禾丰真的很缺钱。再从产出对比来看，禾丰2012年的营业收入由81.3852亿元增加到85.2546亿元，公司的收入增加了，但是净利润却从2.5633亿元减少为1.8480元，出现了增产不增收的情况。净资产收益率也由16.15元减少为10.64元。目前畜牧饲料行业总体平稳、喜忧参半，公司却要继续加大资金扩大生产，未来是否形成不必要的产能值得商榷。

 

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