“微调”加备货粕市回暖可期

　　如果欧债危机不再恶化，后期豆粕在国内政策微调及冬季来临备货需求支撑下，将出现振荡反弹的格局。
 
　　下半年大宗商品行情在全球经济的严冬之下跌跌不休，层出不穷的危机新闻已使市场渐渐麻木。11月底，宏观面终于迎来久违的一丝暖风，但是欧债危机能否解决还须看本周欧盟峰会结果。如果欧债危机不再恶化，则后期豆粕在国内政策“微调”及冬季备货需求支撑下，将出现振荡反弹的格局。

　　政策“微调”转向，宏观暖风渐起

　　今年上半年，国家为了抑制通货膨胀势头，采取了一系列紧缩的措施进行宏观调控，并且取得了一定的效果。10月温总理提出“政策微调”的说法，为市场留下政策即将转向的预期。11月30日，央行宣布下调人民币存款准备金0.5个百分点，为三年来的首度下调。与此同时，全球六大央行宣布联合行动下调美元互换利率，以向银行提供流动性。宏观环境改善对豆粕走势较为有利。

　　猪肉价格回稳，饲料备货需求增加

　　截至11月30日，全国大中城市生猪价格从上周的16.81元/公斤下跌至16.69元/公斤，但是同比跌幅收窄，价格出现止跌回稳的迹象。猪粮比价从7.06:1上升到7.13:1，出现了12周以来的首次反弹。春节是一年中最重要的生猪消费时点，预计猪肉价格将保持平稳反弹的态势。饲料企业在近几个月一直采取按需采购的策略，但是今年春节提前，而且春节前后一个月的时间现货市场较为清淡，因此饲料企业将在年底前加大采购量，这将在短时间内对豆粕的需求产生一定支撑。

　　全球大豆供给偏松，豆价维持弱势

　　本年度全球大豆供给相对偏松，原因是美豆销售情况不理想以及南美大豆预期增产。截至11月24日当周，美豆2011/2012年度的销售数量为1020万吨，同比下降32.72％，预计本年度中国对美豆的进口量将减少498万吨，同比降幅19.95％。同时，由于南美大豆主产区前期降水充沛，目前大豆生长情况良好。本年度阿根廷大豆产量预计将达到5200万吨，同比增长6％，巴西大豆产量7500万吨，与去年创出的历史最高产量持平。现阶段国际大豆供给量仍处于偏松的水平，美豆在没有新的利好消息之下仍维持弱势，一定程度上限制了豆粕的反弹空间。

 　　国内大豆进口预增，收储支撑豆价

　　国家粮食局11月28日出台的大豆收储价为4000元/吨，符合预期且基本与目前的现货价格接轨，为大豆期价提供了底部支撑。商务部预计11月中国大豆进口量将达到563万吨，比10月份的381万吨增长47％。据德国刊物《油世界》称，未来几周中国将增加大豆采购量，他们预计12月份中国将至少进口530万吨大豆，2011/2012年度中国进口大豆量将达到5850万吨，同比增长6.75％。中国大豆进口量的增加及国储出台的收储政策将为豆类提供一定的支撑。

　　粕价超跌遇支撑，后市将振荡反弹

　　豆粕自9月初见顶回落，跌破3200元/吨颈线支撑，11月24日下跌至2738元/吨的最低点，这个位置既是去年农产品牛市启动前的底部，也是2009年金融危机后豆粕价格的底部。而同样从牛市高点回落的玉米、大豆、豆油本轮回撤至50％—60％即受到了支撑，因此，现阶段豆粕处于近三年的底部区域，下跌空间有限。在央行宣布降准后，豆粕1209出现了跳空上涨缺口，短期内2800元/吨附近将受到一定支撑，预期后市价格在2750—2950的区间内运行。