2015年猪价展望：价格高点在三季度

　　预计年底前生猪价格不会超过15元/千克,上涨幅度10%以内。截至12月5日,22个省市生猪与猪肉价格分别为13.8元/千克,与上月基本持平。从8月开始,生猪价格一路走低,呈现“旺季不旺”的局面。1、整体消费需求低迷,对猪肉价格消费不旺;2、虽然能繁母猪存栏量已见底,但生猪存栏量从5月以来一直处于回升态势,因此供给端相对充裕;3、由于粮食价格持续下跌,22个省市猪粮比回升至5.62,农户养殖利润空间逐渐扩大,供给端去库存压力较小。总体来看,今年生猪价格将在春节前后恢复上涨,但上涨空间有限。我们维持之前判断,四季度生猪价格环比涨幅很难超过10%,今年生猪价格高点不会超过15元/千克。

　　2015年生猪价格高点将在三季度显现。根据能繁母猪存栏量与生猪存栏量判断,2015年生猪价格上涨周期已确立,预计生猪价格阶段性高点将在第三季度出现。目前市场关注点是猪价上涨幅度,我们认为有三个因素:(1)中国经济是否能企稳,消费需求能否好转;(2)货币政策放松程度;(3)生猪疫病等自然灾害和不可抗力因素影响。根据中信建投农业分析师判断,2015年春节前后,生猪价格将突破15元/千克;五一节,生猪价格预计突破17元/千克;国庆节,生猪价格有望达到18-19元/千克。

　　猪肉涨幅仅生猪涨幅的1/3,预计明年猪肉对CPI影响0.25-0.4个百分点。根据统计局公布数据分析,零售猪肉价格上涨仅为生猪价格的30%,猪肉批发价格波动大于零售行业。我们对明年生猪价格进行情景分析:悲观预期生猪价格同比涨幅27%;中观预期生猪价格同比涨幅34%;乐观预期生猪价格同比涨幅42%;对应猪肉零售同比涨幅分别为:7%、11%、14%,对CPI影响在0.25-0.4个百分点。