农林牧渔行业:猪价反弹的短期投资机会将至

  　  旺季将至,猪价将反弹。短期内生猪供需格局的关键的是季节性需求变化。
   　 回顾历史,冬至-春节附近的旺季消费对猪价有持续拉升作用。
    　在时间上。一般从11月中下旬开始,至1月中下旬附近结束,持续2个月左右。原因是冬至-春节的消费旺季和腊肠制作习惯,屠宰场的提前备货使得价格上涨时点有所提前。
  　  在幅度上。一般反弹幅度在2元/公斤左右。当前时点,猪价从低点15.2元/公斤附近(搜猪网11月1日数据)缓慢回升至15.58元/公斤(搜猪网11月21日数据),即反弹才刚刚开始。我们预计此次反弹使得价格达到16-17元/公斤附近。
    　禽类价格持续回升。禽类养殖盈利低于养猪。原因是速生鸡、禽流感事件对于下游消费的冲击。四季度起禽类价格环比改善,事件影响逐渐消散,而年底补栏旺季将至,鸡苗价格有望持续回升。
  　  投资建议:回顾2012年年底至次年春节附近,养殖股票最大累计超额收益达到30%以上(大盘涨幅20%)。我们认为今年在大体趋势上会复制去年的行情,而目前股价未充分放映,相关股票有超额收益!此次反弹推荐标的一类是流动性较好养殖龙头新希望、圣农发展、雏鹰农牧。另一类是弹性较好的民和股份、益生股份、华英农业。
  　  风险提示:14春节后猪价将大幅回落。因此这次反弹只是阶段性机会。最近1-2轮周期,只有07年和11年春节后猪价仅小幅调整。这两年的背景是猪价处于上涨周期。以10年为例,年中母猪存栏充分消化,生猪存栏水平也大幅低于09年。而13年的情况与10年大有不同。我们认为14年春节后猪价回落是大概率事件。
 　   反弹幅度可能小于去年。考虑到三季度起养殖户普遍押宝冬至-春节的行情,生猪存栏已经快速回升至与去年相当,而消费不会好于去年。因此我们预计年底反弹幅度可能会小于去年。
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