价格反弹大幅超出市场预期　主要有三因素

　　一是政府收储力度超市场预期。4月上旬商务部启动年内第一批冻肉收储，合计7.5万吨，5月中旬商务部启动年内第二批冻肉收储，合计12万吨，两次收储合计19.5万吨，外加地方政府收储量总计约30～40万吨。由于收储的主要是2号肉（前腿肌肉）和4号肉（后腿肌肉），按照一头猪前腿肉和后腿肉重量20公斤测算，30万吨～40万吨冻肉对应1000～1500万头的生猪，对于市场的供应影响较大。

　　二是近期高温导致湖北、湖南以及西南地区有散发的高热病疫情。现在由于猪场防控体系较以前有较大改进，疫情的死亡率大幅下降，但是疫情流行期间会导致生猪生长缓慢。且同以往不同的是，在黄浦江病猪事件以后，病猪已经无渠道流入消费体系，因此在疫情流行期间可供出售的健康生猪量有减少，但疫情之后治愈的病猪以及正常生猪赶上同期出栏，供应反而上升。

　　三是极端气候导致生猪出栏时间延缓。7月份全国部分地区强降雨，部分地区高温盛行，极端天气导致生猪采食量减少，生长速度同比减缓，从而导致7月出栏量较正常速度减少15～20%（比如生长期延长7～10天，对应当月出栏量减少23～33%）。同时行业上半年亏损，部分养殖户改变饲料配方，用小麦代替玉米一定程度上延迟了生猪的出栏进度。

　　储备 国家猪肉储备体系概况

　　国家储备肉是指国家用于应对重大自然灾害、公共卫生事件、动物疫情或者其他突发事件引发市场异常波动和市场调控而储备的肉类产品，包括储备活畜（含活猪、活牛、活羊）和储备冻肉（含冻猪肉、冻牛肉、冻羊肉），分为中央储备和地方储备两个部分。中央储备肉主要是用来应对自然灾害、突发事件而储备的，主要由各地中央直属储备肉冷库储藏，冷库(储备能力约为60万吨)分布在全国各地，以方便应对不同地方的突发事件。地方储备肉主要用于调解各地方生猪市场价格，由各地方发改委和商务厅进行公开竞价，由各符合代储条件的企业(社会冷库储藏能力约为900万吨)进行储藏，收储和抛储都有发改委决定。

　　机制 预警指标是猪粮比价

　　国家猪肉储备预警指标是猪粮比价，也即同一市场、同一时间内，生猪价格与粮食价格之间的比值。一般情况下，猪粮比价6：1是我国养猪业盈亏平衡点。而国家在判断生猪生产和市场情况时，将猪粮比价作为基本指标，同时参考仔猪与白条肉价格之比、生猪存栏和能繁母猪存栏情况，并根据生猪生产方式、生产成本和市场需求变化等因素适时调整预警指标及具体标准。国家加强对生猪等畜禽产品价格监测，采取综合调控措施，促使猪粮比价、仔猪价格、生猪存栏、能繁母猪存栏等指标保持在合理范围内。主要目标是猪粮比价不低于5.5∶1；辅助目标是仔猪与白条肉价格之比不低于0.7∶1；生猪存栏不低于4.1亿头；能繁母猪存栏不低于4100万头。

　　影响 国家猪肉储备影响猪价

　　2009年是自2007年我国猪肉储备体系完善以来第一次较大规模的应用。2009年4月30日，猪价跌至8.98元/千克，6月13日，发改委启动冻猪肉收储，中央收储规模为12万吨，各地方收储规模为48万吨。至7月29日，全国生猪平均出厂价格上升至11.23元/千克，连续8周上涨，猪粮比价连续六周高于6:1。2010年3月开始，猪肉价格再次下跌，从4月13日开始，发改委前后开展了5批次的中央储备冻猪肉收储计划，共17万吨。至7月29日，生猪饲养重回盈亏平衡点以上。2011年猪肉价格一路走高，国家没有进行猪肉收储。2012年收储数量少，肉价震荡回升。2013年收储两次，猪价小幅回升，截至8月2日，全国生猪均价同比上涨26.69%，仔猪价格同比上涨27.41%。

　　周期 猪价周期底部或在明年

　　展望后市，长江证券认为能繁母猪存栏量尚处于高位，判断猪价周期底部仍需等待，价格反转需要观望至明年，因为从目前的母猪存栏结构分析，7胎以上母猪存栏比重仅为15.39%，“高龄”母猪占比较低，行业去库存动力较弱，而占比45.97%的3～6胎能繁母猪到2014年大部分会转化为高龄母猪，届时若价格持续下行，鉴于高龄母猪的产仔率低下，母猪或出现市场化的大幅淘汰；国内生猪出栏供不应求的局面在8月份估计难以出现大幅改善，预计8月份猪价延续7月份小幅上涨的趋势（立秋后消费量逐步上升），9月份中秋节前是猪价趋势切换的时间点，预计节后猪价反向回落，冻肉储备或少量投放以抑制价格过快上涨，10～11月份猪价或出现一波急跌，冬至到春节期间消费旺季仍会带来价格的季节性复苏。

　　策略 关注可能的交易性机会

　　长江证券认为，判断猪价反弹持续至9月份，目前价格上行仍有10～15%的空间，仍可以继续关注雏鹰农牧(002477,股吧)、圣农发展(002299,股吧)、正邦科技(002157,股吧)等养殖个股的交易性机会；从市场的角度分析，2012年11月～2013年1月猪价反弹18.81%，同期仔猪价格上涨22.25%，在此期间雏鹰农牧股价累计上涨34.33%，而5月份至今猪价累计上涨幅度略大于去年底，雏鹰农牧累计上涨幅度也已经达到27.86%，判断公司后续涨幅空间不大，或维持高位震荡格局。 
　　原标题：猪价出现超预期反弹