“猪通胀”正卷土重来 CPI拐点即将来临

　　在美国干旱天气的影响下，豆粕、玉米等饲料价格的高涨，正使得亏损5个月的生猪价格面临拐点，“猪通胀”正卷土重来。而愈加宽松的货币环境预期下，消费者物价指数(CPI)拐点即将来临，未来一年的通胀形势令人担忧。

　　生猪市场静待拐点

　　猪肉价格在CPI中所占的权重为3%左右，是影响CPI走势最重要的因素之一。去年猪肉价格暴涨，带动CPI一路走高，去年7月CPI同比涨幅高达6.5%。今年以来，猪肉价格一路下滑，带动CPI同比一路下滑，6月份CPI更是降至2.6%，创下21个月以来的最低涨幅。

　　统计显示，生猪生产的波动规律是2~3年为一个周期。本轮波动周期始于2010年，2010年6月猪肉开始涨价，至2011年7月和8月达到高峰，2012年1月下旬开始下跌，截至目前已下跌近6个月的时间。

　　在豆粕、玉米价格飙升的带动下，猪肉价格进一步下降的空间已经不大，局部已经强劲反弹。根据统计显示，上周全国出栏肉猪平均价格为13.81元/公斤，较去年同期下跌30.0%左右，补栏积极性有所减缓；全国猪粮比价5.73:1，连续第16周低于6:1盈亏平衡线，同比下降31.08%。

　　中国社会科学院农村发展研究所研究员李国祥说，中国大量进口大豆，大豆价格上涨必然进一步影响食用油，而豆粕价格上涨又会推动国内饲料价格的上扬，并传导到肉类领域，但这会有一个过程。

　　当前，猪肉价格跌幅已经减缓。截至昨日，国内出栏肉猪均价较前一日小幅上涨0.1元左右，河南、江苏、湖北等地区价格上涨较明显。商务部数据也显示，6月份，在食用农产品(5.44,0.00,0.00%)价格指数中肉类下降幅度收窄，为-0.1%。

　　冯永辉表示，“从我们的调查来看，受仔猪价格和饲料、人工等成本上涨等因素影响，猪肉价格进一步下降的空间不大。”如果猪肉价格不能稳定下来，造成养猪户全面亏损，则可能会出现存栏量过度减少的现象，到9月份猪肉消费旺季，肉价又会出现大幅上涨。

　　“动物性产品在居民消费中占很大的比重，如果后期猪肉价格上涨，并带动其他畜禽产品价格上涨，将对通胀形势产生较大的压力。”中国中期(14.20,0.00,0.00%)研究院高级研究员李莉博士分析说，从中国的通胀周期来看，一般一轮周期会维持3年左右，其中上涨和下跌各占一半的时间。从去年到今年的这轮通胀下降周期将在7、8月份宣告结束，同时标志着新的通胀上涨周期的开始，也即未来1年多的时间中国可能都要经历物价普遍回升的阶段。从CPI的环比数据来看，其价格中枢也在不断被抬高，这意味着下一次的通胀高点可能要高于6%。

　　宽松环境推动CPI上行

　　通胀回落给政府刺激政策的出台提供了空间。伴随通胀的下降，国家宏观调控的重点开始有所转向，即由抗通胀逐步过渡到稳增长，这一点从央行近两个月连续降息也能够看出国家的意图。但是，“猪通胀”的来临会改变这一情况吗？

　　“虽然近期生猪价格可能出现拐点，但是CPI比重中较大的蔬菜价格仍将继续回落，可能阻止CPI的快速上行，从蔬菜价格的季节性规律来看，10月开始供应开始逐步减少，蔬菜价格也将结束下跌。因此，CPI转折点出现在三季度的概率比较大。”中期研究院研究员于江认为。商务部的统计也显示，6月份蔬菜类价格连跌4周大幅下降了14%，这也是导致6月份食品价格回落的最主要因素。

　　于江表示，从整体来看，由于上半年的通胀持续回落，所以即使CPI在三季度或四季度有所反弹，不会影响到国家全年的调控目标。但对于明年的通胀形势仍然不能掉以轻心。“只要经济开始弱势复苏而非进一步恶化，再次降息可能不是央行或国家决策部门的首选，取而代之的可能是1-2次降准。”

　　“今年年内问题不大，预计下一轮通胀高点将在明年上半年，而且高点更高。”李莉表示，由于农产品价格波动而造成的输入型通胀在未来可能会一直存在，政策层对通胀的容忍度也可能会随之不断抬升。除非通胀重回3%以上，国家才可能会适度考虑调整政策力度。但通胀的传导和回升也需要时间，在此之前，预计无论货币政策还是财政政策都不会发生大的改变，仍会以宽松为主。