国内宏观周报:猪价继续回升

　　经济运行跟踪:上周房地产成交量略有减少,但总体依旧处于我们判断的成交量高位震荡位置,从不同城市看,北京、杭州、武汉等城市成交量增加,广州、宁波、长沙的等城市成交量有所回落,成交量波动依旧处在高位调整态势。成交价则基本平稳略增。从11月货币数据看,新增信贷5229亿,短贷激增,中长期贷款占比降低,但从融资总量看,11月份当月值为1.14万亿元,同比增1837亿,环比减1488亿,其中信贷占比提高,企业债券融资占比降低,委托贷款和信托贷款占比提高;此外,11月份货币供应量增速略降,M2降至13.9%,M1降至5.5%,从11月份货币数据看,新增信贷符合预期,平台贷款有所放松,企业债券融资依据维持在高位,2013减债权融资或许将继续维持火热势头,总的来说,稳增长政策落实的资金呈银行信贷、平台贷、债券融资三足鼎立之势,稳增长政策资金能得到进一步落实。

　　通胀跟踪:上周农副产品价格看,农产品批发价格指数和菜篮子批发价格指数继续回升,商务部公布的农副产品价格中,肉了价格环比反弹最为明显,环比上涨1.7%,上周为环比涨0.9%,连续数周上涨,此外,蔬菜价格也环比上涨5.5%。猪价市场看,仔猪价格连续2周反弹,上周环比反弹0.03元/Kg,肉猪价格每公斤反弹0.3元左右,猪粮比在最近两周涨幅也出现加速,上周已反弹至6.2,全国白条肉价格也出现了明显反弹,上周反弹0.4元/Kg,最近两周生猪市场价格出现加速反弹迹象。

　　流动性跟踪:接近年底上周资金市场价格出现了小幅的反弹,shibor利率上周基本维持平稳,6个月票据直贴利率则上涨5bp。从人民币汇率看,最近几周人民币经历了前段时间的升值后,目前凌厉的升值势头暂缓,前段时间连续跌停不再出现,人民币汇率略有走弱上周央行在公开市场进行了7、14、28D的逆回购,累计投放990亿元,回购利率持平,上周累计实现净回笼1250亿元,近10周以来,央行仅有两周净投放,其余8周均是净回笼,下周将有1020亿逆回购到期,量相对较校随着年底的到来,我们认为资金价格略会有所抬升。

　　货币政策判断:尽管11月份外汇占款再次出现700多亿的减少,但是考虑到目前经济的恢复势头较为稳定,通胀略有抬头,猪价市场出现了显着的反弹,以及央行下半年以来的倚重与公开市场,我们认为近期放松货币政策可能性较小,更多的可能还是通过公开市场逆回购的形式进行政策放松。