国内经济增速回升偏弱 ‘猪周期’继续延后

 　　　交行最新的研究报告认为，受替代肉类消费影响，鲜菜价格环比大幅上涨11.2%，同比上涨5.9%，对CPI的拉动作用从上个月的-0.49涨至本月的0.2个百分点；而粮食和租金价格同比均在高位。
　　4月份CPI同比2.4%，较3月小幅回升0.3个百分点；环比上涨0.2%，与历年同期相比涨幅略高。交通银行金融研究中心研究员王宇雯认为 CPI同比上升的主要原因是，“蔬菜、粮食价格涨幅抵补了猪肉价格的持续下降。”

　　在今年已过去的四个月中，猪肉零售价格持续下行，使得猪肉价格同比仍然处于跌势，底部回升趋势有所反复，对CPI的下拉作用较为明显，同时也延缓了CPI同比新周期初始阶段的上行程度。对未来猪肉价格走势的判断仍然是预测全年CPI趋势的关键。

　　“下一轮猪周期重启时点延后，上半年猪肉价格难以上行。” 王宇雯分析，二季度猪肉价格将仍在低位徘徊，使得估算的猪肉价格同比的新涨价因素较低，叠加有限的翘尾因素后，对CPI同比的拉动作用仍然较弱。直到三季度，猪肉价格才可能有所回升，进而也将正向拉动CPI同比上升，但拉动幅度仍需观察市场供给变化。

　　近年来猪肉价格波动周期约为4年，周期底部往往是在4、5月份。此外，突发事件如疫情、国家收储以及饲料价格波动、市场流动性等因素也将在一定程度上影响生猪价格周期长度与波动幅度。

　　王宇雯预测，“考虑到目前国内经济增速回升仍显偏弱、‘猪周期’延后以及公务消费限令、禽流感疫情等非预期因素对食品价格的下拉作用，二季度CPI同比涨幅有限。因此我们也将全年CPI同比涨幅的预测由此前的3-3.5%下调至2.8%左右。”