玉米价格仍有回升空间

最近，大连玉米期货在政府收储和需求向好提振下，稳居高位。展望后市，随着国内玉米收储力度加大，加之下游需求继续好转，玉米期货仍有上涨空间。

为保护种粮农民利益，政府在东北地区开展玉米临时收储，收储价格虽较上年大幅调低，但远高于新作玉米开秤价以及市场预期。而且政府托市决心很大，在东北地区安排了大量收储点，预备了8000万吨的库容，力求做到敞开收购、应收尽收，彻底解决农民卖粮难问题。玉米临储政策也带动其他收购主体积极收购，玉米收购进度明显加快。

除此之外，东北地方政府对辖区内深加工企业收购玉米给予补贴，从而促进了玉米收购和消费。另外，南方饲料企业采购东北玉米的补贴政策也在酝酿中。因此，最近一个多月，国内玉米价格稳步上涨，大连港口玉米平舱价从11月初的2000元/吨以下上涨到目前的2100元/吨左右。

玉米需求主要包括饲料需求和深加工需求。在深加工需求方面，为加大玉米消费，吉林省政府出台了对玉米深加工企业给予补贴的政策，利润率提高刺激深加工企业提高开工率。据统计，目前玉米淀粉生产企业开工率在80%以上。

在饲料消费方面，虽然最近猪肉价格略有走跌，但玉米价格偏低，猪粮比依旧高居在8:1上方，养猪利润约为300元/头，为近几年的较高水平，激励养猪户扩大存栏量。据农业部统计，国内生猪存栏量已经连续三个月环比增加，但能繁母猪数量偏低，生猪存栏量增速略慢。由于饲料价格偏低，家禽养殖同样利润丰厚，蛋鸡存栏量也处于历史高位。

2014年的7、8月，国内玉米进入青黄不接期，玉米现货价格上涨到1.3元/斤的高位。于是，在2014年新作玉米上市后，多数贸易商采取囤货待涨的经营策略，以期在2015年玉米青黄不接期获得丰厚利润。但在2015年7、8月，玉米需求不旺，加之贸易商囤积玉米过多，玉米价格出现反季节下跌，囤货的贸易商大多亏损累累。因此，在今年的新作玉米收储中，贸易商可能更加谨慎，收储量将低于去年同期。到2016年的7、8月，市场玉米囤货量将偏低，玉米粮源将主要来自政府的临时储备玉米拍卖。

由于政府实行顺价销售，玉米拍卖底价低于目前收储价格的可能性不大。因此，目前在期货盘面上，远月玉米合约大幅贴水近月合约的结构并不合理。远月玉米合约有被低估的可能，价值回归作用将支撑玉米远月价格。

操作建议：

11月中旬，豆类期货大幅下跌对玉米期货产生一定利空影响，玉米期货略有回调。但目前国内外豆类企稳，特别是美豆破位后反抽，一定程度上说明底部探明。豆类一旦走稳，基本面偏多的玉米期货更难独自走弱。从技术上看，11月初以来，玉米期货维持偏强振荡走势，操作上可暂且观望。