资金持续流入 玉米一触即发

一、行情走势回顾

国内玉米现货市场价格稳中偏弱，其中山东和河北部分深加工企业价格下调相对明显。尽管贸易类型主体库存已大量释放，但截至目前并未完全出尽，一些贸易商仍在积极出货，以避免后续市场更大跌幅出现而利润受损严重。而需求企业方面，在拥有一定库存，以及需求未见明显好转的情况下，态度谨慎控制采购节奏。据了解，7月份生猪存栏量环比有所增加，但同比仍旧减少，能繁母猪存栏量环比、同比均为下降，总体来看猪料对玉米的需求增长有限，当然对玉米价格的支撑和提振力度也就非常有限。另外，虽然酒精企业开工率有所提高，但是淀粉企业开工率下降，整体来看玉米近两个月玉米消费相对平稳偏少，对玉米价格起不到提振作用。综合来看，需求状况不够理想，供应却较为充裕，尤其8月下旬春玉米上市数量增加，将持续冲击陈粮价格，而陈粮依旧要向市场释放，所以新粮上市之前玉米市场无缺口的几率较大。

图1: 玉米现货平均价

资料来源：银河期货研发中心

二、国内玉米现货情况

东北产区价格持续弱势运行，玉米购销活动稍显清淡。目前，东北地区贸易购销活动并不积极，虽然贸易商急于销售手中剩余库存陈粮，但深加工企业贸易粮需求极少，饲料企业随采随用零星采购，市场总体成交平 淡。由于今年饲料企业产品销售不畅，企业原料库存量较往年偏低，辽宁省多数企业仅维持一周左右库存。随着后期辽宁新玉米9月中旬陆续上市，陈粮出库压力增加，贸易商抛售心理加剧，预计本月末将出现集中出库现象，市场现货价格将进一步下行。周内雷雨大风等强对流天气多发，黑龙江周边玉米倒伏现象严重，辽吉地区前期旱情影响，近期病虫害发生频率增加，东北产区玉米预估产量较去年明显减少。

关内玉米行情持续维持弱势，用粮企业偏向采购新粮。现阶段，产区余粮数量超过预期，各地轮换粮持续供应，新玉米陆续上市，市场供应十分充足。但深加工企业厂门到货车辆不断，库存持续维持较高水平，采购意愿较低，短时间内玉米收购报价仍以弱势震荡为主。下周新玉米陆续收割上市，预计后期新陈对接无缺口。在市场供给充足前提下，受价格等因素影响，饲料企业采购将多以新玉米为主，或加剧贸易商抛售心理，陈粮价格将继续偏弱运行。八月中旬产区降雨量增加，山东，河南河北及陕西等主产区土壤墒情转佳，玉米长势良好。新疆部分地区降雨不足，气温偏高，土壤失墒现象频发，部分地块或将减产。

销区市场价格持续走弱，春玉米上市冲击市场。东北华北产玉米持续供应市场，进口谷物替代严重，湖北等地春玉米集中上市;养殖业恢复缓慢需求低迷，企业采购谨慎;玉米副产品走货不畅，销售低迷。在市场供应充足、下游养殖回暖较慢及深加工行业整体不景气的背景条件下，市场上行缺乏有效助推力，近期行情延续偏弱态势。再加上新旧玉米即将无缝对接，市场不会出现供给缺口，在需求未改善的背景下，陈粮价格走弱的概率购销十分谨慎。后市春玉米价格或受影响，上行艰难，价格加大。市场行情持续维弱，贸易商心态偏空，观望心理明显，无法相较往年同期。南北港口价格稳中小幅调整，南方港口走货缓慢，北方港口集港量稳步增长。南方港口玉米价格相对稳定，个别报价小幅调整。截止本周五，港口内贸玉米库存17.1万吨，近两日内贸玉米日均走货0.9万吨，内贸玉米供应相对宽松。目前饲料企业观望心理增强，采购步伐缓慢，贸易商挺价心态减弱，报价小幅下调。周内外贸玉米到货完毕，随后期库存持续消耗，内贸玉米需求量将提升。但月底前到货船期增加，供过于求的市场行情下，内贸玉米价格或小幅波动，大幅上涨行情几无可能。北方港口期货粮陆续到港，汽运集港数量增加。但由于对后世不看好，且部分玉米质量较差，贸易商对陈粮收购不热情，销售以库存为主。北方港口集装箱发运玉米贸易利润50-60元/吨，贸易商发货热情仍较高;但南方港口东北产散粮价格报价近期下调趋势明显，贸易商散船发运积极性将降低。同时受南方港口价格下调影响，后期北方港口玉米收购价格小幅下调趋势增加。

图2: 生猪出厂价

资料来源：国家粮油信息中心

图3: 活鸡批发价

资料来源：国家粮油信息中心

图4: 淀粉价格

资料来源：国家粮油信息中心

三、下游产品情况

玉米淀粉出厂价格稳中振荡。下游需求疲软、企业库存充裕，导致淀粉价格持续下跌。前期淀粉企业开工率较高，导致企业库存上升。近期开工率明显下降，但下游需求未见提升，在偏弱市场环境下，现货价格上涨动力不足，后期仍将维持稳中偏弱态势。关内地区玉米胚芽粕价格较上周小幅走弱;东北地区报价维持平稳，但实际成交价格偏低。目前饲料行业需求未见回暖，同时豆粕持续走低，胚芽粕价格承压下行。后期如饲料企业采购力度加大，胚芽粕价格或小幅上调。

四、后期操作机会

时至8月中旬末，国内玉米现货市场仍未摆脱弱势，并且在市场看空心理偏强、贸易商积极去库存、华北及黄淮春玉米开始上市等方面影响下，下旬此种弱势格局也难以得到改观。虽然目前产区贸易商库存均降至较低水平，其中东北诸多区域贸易商手中玉米早已出尽，销区贸易商库存水平又普遍偏低，部分需求企业库存距离新粮上市还有一定缺口，但由于缺乏足够利好提振，尤其饲料需求增长极为缓慢、深加工企业需求不佳，进口高粱和大麦总量虽然缩减但总体供给量仍较大等，玉米现货市场价格一度弱势运行。进入9月中旬，夏玉米就将陆续收割上市，届时如果不出现恶劣天气影响收割的话，那么玉米现货市场整体弱势格局基本就已确定，尤其目前陈粮出库价已经普遍降至2100-2140元/吨之间，新粮上市后价格也定将逐步回落，主流价格会在1800-2000元/吨之间运行。关注国家政策动向。