豆粕等待消费旺季 炒作热点已经转移

　　前言：短期震荡埋伏笔，豆粕逐步脱低迷

　　4月份，豆粕1201合约宽幅震荡，全月下跌29元，跌幅0.85%，月末报收于每吨3381元。从去年10月份开始，由于受到消费旺季已经结束的影响，豆粕价格进一步走高的动能不足。与此同时，由于下游生猪价格较高，加上国际市场豆类商品价格一直处于高位，因此豆粕价格下方出现了明显的支撑，多空共同作用，造成当前豆粕价格走势一直处于宽幅震荡之中。

　　从市场的表现来看，在4月份豆粕市场中最值得欣喜的在于油厂开机率以及远月合约销售情况出现了明显的好转，表明市场供需面均对后市比较乐观，这将会为未来豆粕供销两旺打下基础。

　　总体而言，预计5月份市场将会受到需求面的复苏，走出震荡上涨行情，豆粕消费旺季的炒作，或将以此为起点，踏上征程。

 　　豆粕现货供应：油厂开工加马力，看好后市收益率

　　在4月份，豆粕现货价格受到国际市场中豆类商品回调的影响，月初买盘并不积极，市场出现了一轮大幅回调走势，在下半月，随着周边市场的复苏，加上期货市场中豆粕1201合约走势趋于稳定，因此豆粕价格出现了一定程度的复苏。从统计来看，4月份全国豆粕现货指数下跌68点，在月末报收3359点。

　　从期货盘面上来看，在春节之后，由于豆油受到国家政策的压力，而豆粕市场下游需求受到极低的生猪存栏量影响，市场一直处于负利润区间之中。春节之后，市场负利润运行的程度在不断加大。在4月初，1201合约的盘面压榨利润一度达到-250元左右。尽管如此，今年盘面压榨利润较去年同期仍有明显的好转。在去年4月份，压榨利润曾一度达到-420元。从这个角度来看，今年油厂的经营压力要明显小于去年。因此4月-5月油厂库存及开工率情况明显好于去年同期。

　　简单做个对比：在2010年4月底，华北地区的青岛渤海油厂未执行合同有2万吨，由于未来合同销售情况较差，因此在2010年5月初停机一周。在华南地区，2010年4月底油厂大面积全线停工；广东东莞统一嘉吉在2010年4月27日前停工5天，卡尔吉在2010年4月27日至30日停机；中纺在2010年4月30日停工两周。

　　而在今年，青岛渤海油厂油厂未执行合同有12万吨，开机情况非常乐观，同时，该厂的二期油厂将会在5月份开工，产能将会出现进一步的扩大。在华南地区，今年油厂开工率相对较高，而且远期合同销售情况非常乐观，广东东莞统一嘉吉豆粕库存仅1000吨，合同量高达6000吨，在5月初将会有一半产能继续工作；卡尔吉豆粕库存1200吨，合同量5500吨，同样在5月初将会有一半产能继续工作；中纺豆粕库存1500吨，合同量25000吨左右，今年并没有停工计划。

　　从以上对比可以看出，尽管今年市场中期货盘面压榨利润不大，但是较去年已经有了成倍的好转。油厂在今年开工率较去年出现了一定程度的增加。与此同时，豆粕5、6月份远期合同销售情况同样有了明显的复苏，后市豆粕需求的看好，并且有了去年下半年挺价销售豆粕的经验，预计今年在5-6月份市场将会逐步开始挺价销售豆粕的热潮。

　　对于豆粕供应量而言，在4月份，中国大豆累计到港量为397万吨，较去年同期减少22万吨，减少量不到一成，而4月理论豆粕供给量在280万吨左右。造成今年大豆进口量较历史同期出现一定程度减少的原因，主要是受到今年全球大豆价格较去年同期有了很大幅度的上涨，下游消费并没有明显支撑，导致油厂压榨利润减少，因此市场中并不愿意大量进口大豆。

　　根据国家粮油信息中心预计，中国大豆进口量在5月份将会达到450万吨左右，较去年5月份的497万吨减少将近一成，而6月份中国预计大豆进口量将会达到480万吨，远远少于去年6月份的620万吨。大豆进口量的减少，将会导致我国豆粕理论供应量出现一定程度的下滑，预计5月份我国豆粕理论供应量将会达到315万吨。

　　未来豆粕供应的减少，加上油厂对于远期豆粕合同销售情况的好转，或将使今年再度出现类似去年下半年油厂大规模挺价的情况，这对豆粕市场形成明显的支撑，使得5月份豆粕价格或将出现一定程度的复苏。