2011年豆粕市场投资报告：或继续演绎牛市行情(3)

四、国际豆类形势分析

(一)、美国普查局压榨报告

　　从(图五)表格中能看出，2010年度上半年压榨量大的同时豆粕库存也较高，市场并没充分消化当期压榨量。年度中期油厂开始减小压榨量，但豆粕库存依然较高，借鉴(图一)的走势，我们能看出当期价格走势较低。在2010年度后期，豆粕库存量减少，但压榨量提高，证明豆粕库存被市场充分消化，借鉴(图一)我们可以看出当期价格走势较高。

　　图五(美国普查局月度压榨报告)

(二)、CBOT豆类走势分析

　　图六(2010年CBOT大豆走势图)

上图(图六)是2010年度CBOT大豆走势图，图中我们看出2010年度初期价格较为低迷，主要是因为美国产量创纪录高位，南美产量预估巨大以及中国出口需求缩减的威胁成为拖累价格下跌的利空的主要因素。随后价格一直处于震荡调整。2010年度4月份至2010年度5月份，价格再次下跌触及全年最低点，主要受当期股票市场重挫、美元劲扬、原油价格暴跌影响，整个商品市场处于低潮期。

　　2010年度后期，美豆价格连续大涨，主要受(USDA)意外下调了美国大豆产量预估影响。大豆市场未受美元上涨影响。美元上涨引发黄金和原油下跌，并助长了玉米和小麦市场的技术性卖盘，美国农业部(USDA)将2010年美国大豆产量预估至下修至33.75亿蒲式耳，低于10月预估值34.08亿蒲式耳，也低于分析师预估均值34.33亿蒲式耳，USDA还上调了美国大豆出口预估，令美国2010/11年度大豆期末库存预估降至1.85亿蒲式耳，低于分析师预估均值2.43亿蒲式耳。预计2011年度初期美豆会继续延续这种走势。

五、2011年豆粕行情展望

(一)、2011年度初期(2011年1月份至2011年3月份)，元旦以及春节的到来，市场对生猪的需求增加，可能会促进养殖业对饲料的需求量。节日期间油厂停工数量较多，对豆粕的供应不及时相继支撑着豆粕价格。

(二)、2011年度中期(2011年4月份至2011年9月分)此阶段，历年油厂开机率正常，市场供需情况中和性高，行情波动偏震荡调整。多关注港口到港大豆数量，养殖疫情，产区天气等因素对行情的影响。

(三)、2011年度后期(2011年10月份至年末)年末岁尾节日较多，国庆啊、中秋、春节市场对禽蛋、猪肉商品需求量上升;此阶段国储拍卖进行中，相应的都会给豆粕价格带来支撑。并且此阶段是南美播种期，天气情况也影响着豆粕价格。此阶段行情波动较整年的前期阶段剧烈，硬多关注产区天气，美报告等消息。

　　总结：1年全球货币供应宽松将成为一种自然常态，金融属性将助推豆粕价格重心上移。全球豆类供需面依旧偏紧，供需缺口的扩大将为豆粕价格提供支撑。商品市场补涨或将再次激发豆粕的上涨热情，国际农产品市场将会在多重利好共振下继续演绎牛市行情。国内豆类供需偏紧的基本面将支撑豆粕价格中长期上涨，通胀预期在推升豆粕价格的同时将会带来政策调控的不断跟进，预计豆粕价格波动在2011年将更为显著。